特变电工:电力设备“一带一路”核心标的:OD体育官网

本文摘要:公司是中国变压器第一股,大力转型新能源服务商。公司1974年正式成立,1997年在上交所上市,是中国变压器第一股,也是我国输变电行业龙头、仅次于的电子铝箔新材料基地、太阳能光伏系统集成领跑者。公司经营模式由重工业模式改向轻资产模式,主营业务由装备制造改向电力工程和新能源服务。目前新能源多晶硅业务规模全国第二,系统集成规模全国第一,输变电海外工程规模全国第一。 2011-2015年公司营收填充增长速度19.83%,归母净利润填充增长速度11.32%。

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公司是中国变压器第一股,大力转型新能源服务商。公司1974年正式成立,1997年在上交所上市,是中国变压器第一股,也是我国输变电行业龙头、仅次于的电子铝箔新材料基地、太阳能光伏系统集成领跑者。公司经营模式由重工业模式改向轻资产模式,主营业务由装备制造改向电力工程和新能源服务。目前新能源多晶硅业务规模全国第二,系统集成规模全国第一,输变电海外工程规模全国第一。

2011-2015年公司营收填充增长速度19.83%,归母净利润填充增长速度11.32%。公司在变压器领域优势贞着,获益特高压建设公里/小时。公司是特高压递、直流变压器领域的龙头企业,变压器年产能多达2亿千伏安,位列世界第一。

公司设有中国唯一的国家级特高压变压器工程技术研究中心,享有四大国家级工程实验室、五家国家级企业技术中心。公司在特高压交流变压器市场占有率39%,特高压直流换流变压器市场占有率33%。“十三五”期间电网总投资未来将会超过2.7万亿元,计划建设22项特高压交流和19项直流工程,公司涉及业务贞着获益特高压建设公里/小时。此外,随着国家电网公司海外投资的加快,以及发展中国家电力基础设施市场需求快速增长,全球能源互联网的建设,公司变压器业务未来将会关上更大市场空间。

海外工程营收及订单排在,获益“一带一路”战略。公司是国际化能力最差的电力装备企业,其海外战略已累积了近20年的业务经验,相结合强劲的科研实力与技术优势,目前海外营收及订单规模遥遥领先国内同行。目前,公司产品出口60多个国家和地区,在海外建设了76个办事处,有1000多名海外员工。

累计2016年6月30日,公司境外收益占到总收入比重约21.23%。2013-2015年度国际成套系统集成业务收入分别为29.23、34.88和59.67亿元人民币,期间国际成套系统集成业务平均值增长率超过45.20%。截至2016年6月30日,公司国际成套系统集成项目并未证实收益的项目合约金额超过了31.78亿美元。

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随着“一带一路”战略的深化,公司未来将会构建在2020年海外收益规模占到总收入比重过半的目标。盈利预测与估值:公司耕耘海外输变电工程业务多年,挥订单规模未来将会转入茁壮快车道。

嗣后不考虑到新股的影响,我们预计公司16-18年构建归母净利润21.56亿元、25.79亿元和30.47亿元,对应EPS分别为0.66、0.79和0.94元/股,目前股价对应PE分别为15倍、13倍和11倍,显著高于行业平均水平。首次覆盖面积给与公司17年20倍PE,目标价15.8元,下跌空间60%,首次覆盖面积,给与“购入”评级。


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